FXのスワップポイントとは？基本と仕組みを解説

「スワップ金利」なんて存在しない

よくFXのサイト等で「スワップ金利」という言葉を目にしますが、実際にはそんな金利は存在しません。銀行間にはスワップだけが取引されている市場が、金利をベースに取引が行われる資金市場とは別に存在します。

FXで取引されているのは「金利と裁定される水準で決まっているスワップポイント」であり、金利ではないのです。

「スワップ」って何？

通常FXで取引されているのは直物（スポット）と呼ばれる2営業日後受け渡しの為替レートです。しかし、企業で輸出入を担当されている方ならご存知でしょうが、為替レートには他に先物レートというものが存在します。

例えば、ある会社が1年後にアメリカから鉄鉱石を輸入するとします。1年後にものすごくドルが高くなっていては困るので、状況によってこの会社は1年後に鉄鉱石を買うためのドルの為替レートを「予約」することがあります。

これは通常銀行との間の「為替先物予約」という形で行われます。今、直物レートが100円で、一年先の先物レートが91円82銭だとするとその差の△8円18銭のことを一年の「スワップポイント」もしくは単純に「（為替）スワップ」と呼びます（話を単純化するため、ここでは直物レートが100円、一年物の米ドルの金利が10%、円の金利が1%、売り買いの差や手数料は無いものと仮定しています）。

「スワップ」はどのように決まる？

この一年先の予約レートはどの銀行にたずねても大体同じ水準を答えてきます。
これは各銀行の為替ディーラーの相場予想が一致しているからなのでしょうか？　いいえ違います。これはふたつの通貨の金利を反映しているのです（同様に直物レートが100円、一年物の米ドルの金利が10%、円の金利が1%、売り買いの差や手数料は無いものと仮定します）。

今あなたがもし100万円を持っていたとすると、あなたはこれで1万ドルのドルを買うことができます。円の金利は1%、ドルの金利は10%なのでドルで運用するほうが有利です。一年たてば100万円は101万円にしかなりませんが、1万ドルは10%の金利がついて1万1千ドルに増えます。もし一年後も為替レートが100円のままだったら、1万1千ドルは110万円になるので、誰もが米ドルを買うでしょう。しかしこのままでは、一年後のレートがどうなるか保証はありません。一年後1ドルが80円に下落していたら、せっかく1万1千ドルを受取っても、円に戻すと　11,000×80＝88万円にしかならず、元本を減らしてしまうことになります。

ここでもし、1年後にも100円で1万ドルを売る先物予約ができれば、一年後の110万円を確定できるので、みんながその取引を始めるでしょう。その結果先物相場でドルを売る人が増え、買う人が少なくなるのでだんだんドルの先物の値段は下がります。そしてその値段は円で一年間運用した結果の101万円がドルで一年間運用した結果の1万1千ドルと同じになる水準まで止まりません。そこまではドルを今買って先物予約をしたほうが得になるからです。その水準は101万円÷1万1千ドルで約91円82銭となります。逆にこれ以下のレートになると、今度は円のまま置いておいたほうが有利になるので、先物でドルを売る人はいなくなります。

この場合1年のスワップは約△8円18銭となり、これはふたつの通貨の金利差を反映したものとなります。

「スワップ派」とはどんな人たち？

前回のスワップ入門篇では外貨預金とFXの比較をし、同一通貨であればFXを使い「擬似的な」外貨預金の運用がより効率的にできることを説明しました。このことに着目し、円を見合いに主として高金利通貨を買い、金利差に相当するスワップを受取ることを目的としてFXを取引する人たちがいて、このタイプの取引をする人たちを「スワップ派」と呼んだりします。

対象となるのは比較的金利の高いオーストラリアドルや南アフリカランド、時にはトルコリラなども対象にして、金利の低い円やドルを見合いにこれらの通貨を買い、日々スワップを受取ります。

日本の低金利が10年以上に亘って続いている中、確かに一部外貨の高金利は魅力ですが、これは本当に運用戦略として正しいのでしょうか？